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申万宏源:配融制度多维放松 并购重组活力进一步激发

2019/12/05 来源:石家庄信息港

导读

申万宏源:配融制度多维放松 并购重组活力进一步激发 2018-10-15 类别: 机构: 研究员:[摘要]事件:10月12日,证监会

申万宏源:配融制度多维放松 并购重组活力进一步激发 2018-10-15 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

事件:10月12日,证监会发布“关于上市公司发行股份购买资产同时募集配套资金的相关问题与解答(2018年修订)”,对配套募资规模、用途等做了新的规定,此问答自发布之日起实施。

政策端放松倾向渐明,助力提升并购重组市场活力。“十一”假期之后,并购重组审核政策端暖意渐浓,10月8日,证监会推出提质增效的“小额快速”并购重组审核机制;10月12日上市公司发行股份购买资产配套融资监管问答对发行股份并购配融的用途、并购重组委审核的配融规模上限标准、控制权变更认定的剔除标准上,相比2016年均有不同程度放宽。我们认为在目前的资本市场环境下,并购重组制度端的适度放松将有助于激发并购重组市场活力,促进我国经济结构转型升级,提升资本市场服务实体经济能力。

并购配融恢复补流和还债功能,上市公司并购方案选择或有更多空间。为规范上市公司发行股份并购配融资金用途,2016年的发行股份并购配融相关的监管问答规定:募集配套资金不能用于补充上市公司和标的资产流动资金、偿还债务。

今年此次监管问答再次恢复了并购配融补流和还债的用途,且限制比例也与2015年的相同:定增并购配融可以用于补充上市公司和标的资产流动资金、还债,且用于补流、还债的比例不应超过交易作价的25%;或者不超过募集配套资金总额的50%。我们认为,放开并购配融的募资用途有助于缓解上市公司并购重组过程中的流动性压力(更利好大盘股的分步定增并购),同时也给上市公司在并购重组方案选择上更多空间,预期上市公司通过举债等方式募资提前入股并购标的,再配融还债的模式或将更加多见。

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